豆粕、尿素、铁矿石

　　豆粕：宽幅轰动、重点上移。上周(2月21日)连豆粕主力05合约毒害前期(2024年11月12日)高点，创下阶段性高点。春节后于今，豆粕虽宽幅轰动、但仍毒害上升，主要影响身分：1)国内近月基差偏强，因担忧3月到港偏少。虽有抛储预期缓解部摊派忧、现货价钱宽幅波动，但豆粕库存偏低仍有相沿。2)中加交易摩擦担忧，菜粕走强、豆粕奴隶。3)巴西大豆升贴水高涨、入口资本上升。巴西大豆收货偏慢、运输降速担忧等身分影响，入口资本详察沿豆粕。当今而言，阿根廷天气改善、巴西收割压力有偏空影响，但2025年新作好意思豆减种预期、中好意思/中加交易不细目性也有相沿，预测豆粕价钱仍有宽幅轰动的特色，价钱重点可能安宁上移。

　　尿素：短期偏强，日内波动主要护理现货当日的成交跟进情况,中期宽幅轰动。UR2505合约当今处于“中性践诺、偏强预期”的花样。中性践诺方面，尿素市集短期供应弧线透露进取。其一，尿素仍督察高日产。其二，期现货源当今处于持续出库阶段。其三，邻近3月初的抛储时刻节点，高结转库存在有承储利润的布景下得以开释。因此，在华夏地区返青肥需求走弱后，预测短期现货轰动运转。强预期方面，尿素期货UR2505合约的特别处于农需旺季，追随二季度东北及华北地区玉米对尿素农业需求的集会开释，届时尿素价钱或有需求端酿成的进取驱动。举座来看，尿素期货当今呈现多空博弈的轰动花样，昨日追随《中央一号文献》的发布，尿素旺季需求驱动预期再次强化，短期或轰动偏强。日内走势护理应日现货市集成交情况。

　　铁矿石：需求正响应尚未开启，估值偏高。当先从供应端来看，春节后飓风关于西澳发运的负面影响相继而至，本年前7周澳累计发运已逾期前年同期约900多万吨，力拓一季度发运约略率将晚于经过，这也使得国内口岸库存在约1.5亿吨水平隔壁难以酿成有用的进取累库驱动，使得铁矿基本面边缘小幅转好。而市集关于需求端不合相对较大，下贱开工近期确认相对低迷，尚未浮现旺季前应有的景气程度，但成材供给端的拘谨也使得成材库存督察健康甚而稍许偏紧的水平，为成材价钱带来一定相沿。另一方面，宏不雅风险事件不停，上周五晚越南关于国内钢材的反推销税音问再度重创市集关于玄色需求的预期。研讨到当今仍是相对偏高的铁矿估值和相对偏低的钢厂开工，改日钢厂利润的缔造或有可能通过矿价更大幅度的回调而兑现。

　　国外宏不雅：季度宏不雅宏不雅及大类金钱主题由多通胀转为多估值

　　不雅点共享：农积年后好意思欧中经济基本面、战略预期差、地缘政事和微不雅逻辑都出现了权臣变化。基于此，咱们前期对季度宏不雅主题和大类金钱主逻辑作念出相应拯救：由多通胀转为多估值——退出20244Q作念多通胀预期的主策略。1Q宏不雅干线更护理预期差下计价的缔造和“好意思国例外”的阶段性逆转，包括好意思元估值向下缔造、长端好意思债看弱、是曲好意思债弧线走对等，同期中国AI、机器东谈主等边界的要害毒害重迭外部环境较预期祥和，孝敬久违的“Long-China”题材握手，微不雅题材的细目性，甚而对国内基本面盘及外部关税扰动具备一定低相干性上风，“重估中国”引颈本轮“多估值”主题。

　　好意思国市集：近期评释注解了总揽众人市集已久的“好意思国例外”计价亦有上限，年报不雅点中1Q市集脆弱性按时而至。从好意思国里面看：当先近期经济惊喜指数回落而通胀惊喜指数上行，使得“好意思国经济韧性”这一“好意思国例外”的根人道中枢依据受到质疑；其次好意思国财政战略存在预期差，从前期加快财政推广预期到近期强调财政均衡。再次微不雅上好意思股4Q财报季确认“中规中矩”，对市集有相沿但无助力，在AI干线题材亦失去阶段性引颈地位。本周市集将高度谛视英伟达财报确认。

　　欧洲市集看：一是咱们举座仍对俄乌冲突持改善的往来计价判断，尽管四方言语存在不细目性，但咱们以为“好意思-俄”对指令俄乌步地的场地有主要作用，“欧-乌”或仍是次要作用；二是政事上的不细目性并非全是对市集负面影响，近期欧洲国防开支一揽子指数领涨，欧洲市集确认仍强于好意思国市集；3)近期欧洲基本面数据客不雅有改善，欧洲经济惊喜指数上升而好意思国经济惊喜指数回落。

　　“重估中国”：一方面，外部布景有所温柔，对前期特朗普2.0下相等热闹的关税风险计价阶段性回转；另一方面，里面驱动是从下到上的题材重迭宏不雅基本面数据有所企稳。举座看，AI西宾和算法带来应用端爆发式毒害+算力自主化替代选项等意旨无需赘述，短期虽然存超买下的阶段性风险，但现时仍是最优解：具备宏不雅环境较预期祥和+题材亮点具备持续性且与经济基本面身分相干性较小果然立上风。

　　黄金：再革命高

　　白银:奴隶回升

　　铜：短少透露驱动，价钱轰动

　　铝：区间拯救，旺季预期待考据

　　氧化铝：低位轰动

　　锌：横盘整理

　　铅：轰动运转

　　镍：短期或难破区间轰动，累库与矿端预期博弈

　　不锈钢：单边窄幅轰动运转，结构矛盾较为突显

　　锡：夜盘跳空高开

　　工业硅：基本面偏弱，盘面颓势轰动

　　多晶硅：护理现货本色成交情况

　　碳酸锂：供给爬坡而需求存疑，锂价偏弱轰动

　　铁矿石：宽幅轰动

　　螺纹钢：供需稳中向好，轰动偏强

　　热轧卷板：出口反推销扰动，宽幅轰动

　　硅铁：资本相沿诽谤，硅铁宽幅轰动

　　锰硅：现货价钱偏稳，锰硅宽幅轰动

　　焦炭：十轮提降开启，宽幅轰动

　　焦煤：宽幅轰动

　　能源煤：终局需求冷清，轰动偏弱

　　玻璃：原片价钱牢固

　　橡胶：轰动偏弱

　　合成橡胶：偏弱运转

　　沥青：高位轰动

　　 LLDPE：短期仍有压力

　　 PP：现货维稳，成交偏弱

　　烧碱：护理后期磨练情况

　　纸浆：轰动运转

　　原木：高位反复

　　甲醇：轰动承压

　　尿素：偏强运转

　　苯乙烯：物流复原，消化隐性库存为主

　　纯碱：现货市集变化不大

　　 LPG：低位反复

　　 PVC：区间轰动市

　　燃料油：夜盘回撤，短期波动加多

　　低硫燃料油：奴隶原油着落，外盘上下硫价差小幅收窄

　　集运指数(欧线)：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有

　　短纤：原料相沿不及，轰动偏弱

　　瓶片：单边奴隶原料，护理作念扩加工费

　　棕榈油：产地辟谣不容出口，或有短期拯救

　　豆油：国际油脂回落影响

　　豆粕：好意思豆收跌，连粕或轰动

　　豆一：反弹轰动

　　玉米：轰动运转

　　白糖：奴隶原糖，弱于原糖

　　棉花：护理需求端对价钱的响应

　　鸡蛋：恭候反弹作念空契机

　　生猪：累库持续，现货转弱

　　花生：护理油厂收购

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　　中国锂矿石库存统计(2025年2月21日)

　　2月21日讯，据不完好意思统计，死心到2月21日，口岸和国内仓库锂矿石库存为5.0万吨，环比上周下降0.1万吨。下贱原料需求持续开释，采购价位栽培，本周锂矿交易商年前存货基本处理结束，年后新货仍在途暂未到港，短期内国内锂矿现货库存处于低位。(Mysteel)

　　印尼能源与矿产资源部长：Freeport Indonesia可复原铜精矿出口

　　2月21日讯，据外媒报谈，印尼政府已原意允许铜矿商Freeport Indonesia在完成冶真金不怕火厂维修前复原铜精矿出口。此前，Freeport因冶真金不怕火厂失火而暂停出口，这次复原将匡助其处理不停增长的铜精矿库存。印尼能源与矿产资源部长示意，政府将对Freeport的出口征收出口关税当作贬责，因为印尼已实践铜精矿出口禁令。当今，政府正在计算将分派给Freeport的出口配额。

　　世界45个口岸入口铁矿石库存总量环比下降52.99万吨

　　2月21日讯，Mysteel统计世界45个口岸入口铁矿库存总量15339.54万吨，环比下降52.99万吨；日均疏港量297.66万吨，增16.17万吨；在港船舶数目64条，降12条。世界47个口岸入口铁矿库存总量15930.54万吨，环比下降73.99万吨；日均疏港量312.51万吨，增15.88万吨。重量方面，澳矿库存6732.53万吨，降3.02万吨；巴西矿库存6369.72万吨，降38.00万吨；交易矿库存10262.22万吨，增12.22万吨；粗粉库存12449.75万吨，降80.18万吨；块矿库存1966.33万吨，增19.04万吨；精粉库存1064.17万吨，增14.26万吨；球团库存450.29万吨，降27.11万吨。在港船舶数目67条，降11条。(Mysteel)

　　国度能源局：我国将援救更多民营企业参与能源边界开垦建设

　　2月21日讯，国度能源局相干厚爱东谈主示意，本年，我国将加轻佻度，援救有智商的民营企业承担核电边界国度要害技巧攻关任务，援救民营企业参与核电产业链供应链建设，连续鼓动民营企业参股投资核电技俩。(央视新闻)

　　乌鲁木王人市集棉花报价上调

　　2月21日讯，新疆乌鲁木王人市集2024/25年度机采棉3129B、强力29价钱14680元/吨独揽，公重带票，仓库自提，下贱刚需采购，成交有限。(Mysteel)

　　巴西/泰国原糖入口资本测算

　　2月21日讯，2月21日，我国入口巴西原糖(升水0.20)加工后资本约为5154元/吨(关税配额内，15%关税)或6607元/吨(关税配出奇，50%关税)；我国入口泰国原糖(升水0.65)加工后资本约为5097元/吨(关税配额内欧洲杯体育，15%关税)或6532元/吨(关税配出奇，50%关税)。(Mysteel)